公司發(fā)布2018年一季度業(yè)績快報,公司2018年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入3.73億元,同比增長48.85%;歸屬于母公司股東凈利潤1992.83萬元,同比增長109.43%,扣非后歸母凈利潤增速達到140.19%。
公司點評
環(huán)氧樹脂市場轉好,成本提升帶動價格上漲 公司主要從事電子級環(huán)氧樹脂的生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品分為液態(tài)型環(huán)氧樹脂、阻燃型環(huán)氧樹脂、固態(tài)型環(huán)氧樹脂和溶劑型環(huán)氧樹脂,適用于電子電氣、涂料、復合材料等多個領域。之前受行業(yè)供給過多影響,行業(yè)持續(xù)低迷,隨著環(huán)保督查趨嚴,國內(nèi)部分企業(yè)生產(chǎn)受限,開工率較低,并且原材料價格持續(xù)走高,推動了環(huán)氧樹脂的價格提升。尤其是2017年11月商務部發(fā)布了對原產(chǎn)于泰國的進口雙酚A反傾銷調查初步裁定的判決,認定存在傾銷,并征收保證金,對雙酚A市場提振力度較好。2017年上半年環(huán)氧樹脂價格僅維持在14400元/噸左右,2017年12月已經(jīng)達到了27000元/噸左右。盡管年后價格出現(xiàn)了回落,但我們預計價格中樞高于去年的可能性較大。此外,2018年4月商務部出臺對美加征關稅商品清單中也有環(huán)氧樹脂。 新產(chǎn)能投放打開瓶頸,充分享受行業(yè)復蘇紅利 公司現(xiàn)有廣州廠區(qū)7.3萬噸/年環(huán)氧樹脂產(chǎn)能,產(chǎn)能利用率較高,即使是行業(yè)較差的2015和2016年也有90%左右的產(chǎn)能利用率。公司珠海新廠區(qū)擁有11.7萬噸/年產(chǎn)能,已于2017年9月進入試生產(chǎn),將在2018年產(chǎn)生效益。
盈利預測與估值
我們預測公司2018、2019、2020年營業(yè)收入分別為20.68、28.42億元和31.44億元,增速分別為67.15%、37.46%和10.61%;歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.45億、2.28億和2.68億元,增速分別為93.90%、57.78%和17.48%;全面攤薄每股EPS分別為0.24、0.37和44元,對應PE為22.0、14.0和11.9倍,首次覆蓋,未來六個月內(nèi)給予“增持”評級。
