收購(gòu)方案被股東大會(huì)否決后，沈陽(yáng)化工近日推出新修改的草案，計(jì)劃將收購(gòu)藍(lán)星東大99.33%股權(quán)的議案再度推向股東大會(huì)審議。公司董秘楊志國(guó)表示，藍(lán)星東大2014年上半年盈利已明顯好轉(zhuǎn)，收購(gòu)后將為沈陽(yáng)化工帶來(lái)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支撐。此外，公司將增加藍(lán)星東大高端產(chǎn)品比例，提升盈利能力。
大股東增加股價(jià)承諾
沈陽(yáng)化工2013年10月公告，擬以每股4.46元的價(jià)格，向公司間接控股股東藍(lán)星集團(tuán)發(fā)行不超過(guò)1.58億股，購(gòu)買其持有的山東藍(lán)星東大化工有限責(zé)任公司99.33%的股權(quán)。該方案此后在股東大會(huì)上被否決。
今年11月28日，沈陽(yáng)化工公告對(duì)該定增方案進(jìn)行修正。對(duì)比兩個(gè)方案發(fā)現(xiàn)，此次推出的新方案主要在定增股份鎖定期方面有所變動(dòng)。除了承諾新增股份在上市之日起36個(gè)月內(nèi)不上市流通外，藍(lán)星集團(tuán)還承諾，此次交易完成后6個(gè)月內(nèi)，如上市公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，或者交易完成后6個(gè)月期末收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，其持有上市公司股票的鎖定期自動(dòng)延長(zhǎng)至少6個(gè)月。
資料顯示，藍(lán)星東大專注于研發(fā)、生產(chǎn)、銷售環(huán)氧丙烷和聚醚多元醇，2013年及2014年1-6月，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.7億元和12.47億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為5416.05萬(wàn)元及3792.63萬(wàn)元。
此外，若本次交易順利完成，公司實(shí)際控制人中國(guó)化工的控制權(quán)將進(jìn)一步增強(qiáng)。此次交易前，中國(guó)化工及其控股子公司藍(lán)星集團(tuán)合計(jì)控制公司34.58%股份。本次交易完成后，中國(guó)化工系持股比例將上升為47.24%。
評(píng)估增值率為37.83%
近年來(lái)，沈陽(yáng)化工主業(yè)表現(xiàn)低迷，迫切需要注入資產(chǎn)提升盈利能力。
分析人士指出，之前的方案被中小股東否決，部分原因是擔(dān)心藍(lán)星東大盈利能力，并對(duì)擬收購(gòu)資產(chǎn)估值較高有所質(zhì)疑。而藍(lán)星東大主業(yè)所在的環(huán)氧丙烷和聚醚行業(yè)均存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2012年藍(lán)星東大實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10258.18萬(wàn)元，但2013年驟降至5416.05萬(wàn)元。楊志國(guó)表示，2013年業(yè)績(jī)大幅下降主要是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，整體盈利狀況下滑所導(dǎo)致。但進(jìn)入2014年，藍(lán)星東大通過(guò)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，業(yè)績(jī)已有明顯好轉(zhuǎn)，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3792.63萬(wàn)元。此外，大股東藍(lán)星集團(tuán)承諾了未來(lái)三年的利潤(rùn)。上市公司收購(gòu)藍(lán)星東大后，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利情況將得到改善。同時(shí)，重組后注入的資產(chǎn)可以帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)。
行業(yè)方面，楊志國(guó)指出，聚醚等行業(yè)存在的產(chǎn)能過(guò)剩是相對(duì)過(guò)剩，低端產(chǎn)品過(guò)剩，而高端產(chǎn)品不足。目前藍(lán)星東大高端產(chǎn)品占比在30%以上，今后將進(jìn)一步提升高端產(chǎn)品比例，增強(qiáng)盈利能力。
資產(chǎn)估值方面，2010年，藍(lán)星清洗曾將所持藍(lán)星東大99.33%的股權(quán)以1.77億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給藍(lán)星集團(tuán)。而在此次交易中，藍(lán)星東大全部股東權(quán)益的預(yù)估值約為7.1億元，此次收購(gòu)標(biāo)的對(duì)應(yīng)資產(chǎn)預(yù)估值為7.05億元，相比三年前，增長(zhǎng)了298.31%。
沈陽(yáng)化工相關(guān)人士指出，2010年藍(lán)星東大從藍(lán)星清洗剝離時(shí)處于虧損狀態(tài)，而2010之后連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)達(dá)到5.19億元。此次評(píng)估增值率為37.83%，該增值率處于較低的水平，價(jià)格處在合理區(qū)間。前述人士同時(shí)表示，注入藍(lán)星東大只是第一步，未來(lái)集團(tuán)很可能將其余化工類資產(chǎn)裝入沈陽(yáng)化工，公司將成為藍(lán)星集團(tuán)唯一的化工業(yè)務(wù)上市平臺(tái)。
