報(bào)告起因
韓國近期計(jì)劃部署薩德導(dǎo)彈,這雖是政治事件,但考慮到韓國石化產(chǎn)業(yè)規(guī)模極大,以煉油能力測(cè)算高達(dá)1.5億噸,相當(dāng)于我國煉油產(chǎn)量的30%,而且60-70%的產(chǎn)品都主要用于出口中國。未來如果中韓經(jīng)貿(mào)關(guān)系受薩德事件影響發(fā)生變化,則對(duì)我國石化行業(yè)潛在影響很大,具體分產(chǎn)品的測(cè)算如下:
投資要點(diǎn)
苯系產(chǎn)品:苯系產(chǎn)品主要分為對(duì)于甲苯、苯乙烯、苯、雙酚A、苯酚等,以15年的數(shù)據(jù)測(cè)算,從韓國進(jìn)口量占我國進(jìn)口總量分別為46.2%、33.2%、50.8%、27.8%、20.4%,占我國消費(fèi)量比例為26.2%、14.1%、6.8%、10.8%、4.2%,整體上韓國占比極高。
烯烴產(chǎn)業(yè)鏈:C2、C3、C4產(chǎn)品主要包括石腦油,乙烯、丙烯、順丁橡膠等,以15年的數(shù)據(jù)測(cè)算,韓國石腦油出口占我國進(jìn)口總量為31.6%,占我國消費(fèi)量比例為6%,乙烯和丙烯出口量占我國進(jìn)口占比為40%,占國內(nèi)消費(fèi)量分比為3%和5%左右。順丁橡膠近三年韓國出口量占國內(nèi)消費(fèi)量水平約有10%,高于丁苯橡膠和丁腈橡膠,后兩者分別為3%和7%左右,
聚氨酯產(chǎn)品:在聚氨酯產(chǎn)品中,重點(diǎn)關(guān)注MDI產(chǎn)品。以15年的數(shù)據(jù)測(cè)算,韓國MDI產(chǎn)品出口我國共計(jì)10.3萬噸,占我國總進(jìn)口量為27.7%,占我國消費(fèi)量比例為5.2%。
投資建議:
單從商品屬性看,下半年油價(jià)上漲動(dòng)力已經(jīng)不如2季度來的強(qiáng)勁,遠(yuǎn)月合約也基本進(jìn)入平衡狀態(tài),未來更多的還是會(huì)受到金融屬性,即美元指數(shù)的影響。
對(duì)化工來說,油價(jià)第二輪上漲,除了MDI等少數(shù)產(chǎn)品,大多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格都已經(jīng)不在跟漲,反映出下游需求極為疲弱。未來油價(jià)如果進(jìn)入弱勢(shì)震蕩格局,也很難有整體性的機(jī)會(huì)。從具體產(chǎn)品看,韓國出口影響最大的產(chǎn)品主要還是PX,對(duì)應(yīng)企業(yè)為榮盛石化(002493,未評(píng)級(jí))、齊翔騰達(dá)(002408,買入)、萬華化學(xué)(600309,買入)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治格局受到大國博弈的影響,關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜,具有較大的不確定性,未來中韓關(guān)系仍不十分明朗。石化產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大,需求及價(jià)格具有不確定性。
