環(huán)氧乙烷3月結(jié)算價(jià)格下跌1000-1200元/噸不等，區(qū)域差價(jià)拉平，目前環(huán)氧乙烷區(qū)域價(jià)格平衡在6600元/噸左右。此次下滑，刷新了環(huán)氧乙烷歷史新低，下跌壓力來(lái)自需求面的被動(dòng)導(dǎo)致環(huán)氧乙烷中間環(huán)節(jié)庫(kù)存壓力明顯，存量博弈下，市場(chǎng)向上游傳導(dǎo)。受乙烯價(jià)格低位影響，環(huán)氧乙烷利潤(rùn)空間依然可觀。預(yù)計(jì)后市環(huán)氧乙烷需求跟進(jìn)是關(guān)鍵，關(guān)注工廠產(chǎn)銷(xiāo)。
增產(chǎn)與突發(fā)事件并存 供需雙弱的行業(yè)背景
3月，沙特、俄羅斯以實(shí)際行動(dòng)正式打響了原油市場(chǎng)的新一輪價(jià)格戰(zhàn)，歐美原油期貨一度跌至18年以來(lái)最低。伴隨著外圍公共衛(wèi)生事件的發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)于原油需求端的擔(dān)憂情緒開(kāi)始升溫，供需雙弱影響下導(dǎo)致原油一直處于磨底狀態(tài)，本周一度逼近20美元/桶。雖然近期各國(guó)央行刺激計(jì)劃和美國(guó)試圖干預(yù)價(jià)格戰(zhàn)，但是依舊難以抵消公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致的石油需求驟降，救市政策收效甚微。原油的大幅回落，導(dǎo)致環(huán)氧乙及下游行業(yè)高庫(kù)存壓力的成本向上游傳導(dǎo)，本周跟隨油價(jià)進(jìn)一步探底，迎來(lái)多年來(lái)的價(jià)格新低。
環(huán)氧乙烷利潤(rùn)空間可觀，市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)仍偏寬裕
環(huán)氧乙烷利潤(rùn)空間從數(shù)據(jù)顯示依然可觀，據(jù)統(tǒng)計(jì)目前環(huán)氧乙烷參考利潤(rùn)空間約1500元/噸，乙烯價(jià)格的持續(xù)下滑帶來(lái)的成本釋放，使得環(huán)氧乙烷利潤(rùn)空間加寬;但目前國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷生產(chǎn)企業(yè)的乙烯成本略高，因乙烯約有30天左右的時(shí)間差。另外MTO法環(huán)氧乙烷目前利潤(rùn)約1000元/噸，工廠生產(chǎn)仍穩(wěn)定。
乙二醇價(jià)格再度刷新歷史低位，看空氛圍不減
現(xiàn)階段乙二醇市場(chǎng)供需格局表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，華東收盤(pán)3100元/噸左右;乙二醇檢修規(guī)模短期尚未出現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大，且聚酯開(kāi)工恢復(fù)進(jìn)度放緩，乙二醇累庫(kù)仍未結(jié)束，短期供需層面對(duì)價(jià)格仍形成較強(qiáng)壓力，且宏觀方面受制于公共衛(wèi)生事件發(fā)展以及OPEC+深化減產(chǎn)能否重新達(dá)成的不確定性，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒仍然偏高，預(yù)計(jì)短期乙二醇市場(chǎng)仍將延續(xù)偏弱運(yùn)行，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)期維持在3000-3400元/噸。乙二醇與環(huán)氧乙烷價(jià)差高達(dá)一倍，所以工廠仍需尋找平衡點(diǎn)。
夾縫中生存的聚羧酸減水劑單體，虧損壓力明顯
聚羧酸減水劑單體面臨上擠下壓態(tài)勢(shì)明顯，單體工廠提前于環(huán)氧乙烷下調(diào)價(jià)格爭(zhēng)奪現(xiàn)有僅存的一點(diǎn)蛋糕，華東最低價(jià)格聽(tīng)聞7800元/噸，最高價(jià)格8200元/噸，同比下滑20%;因原料環(huán)氧乙烷價(jià)格透明，原料的漲跌決定單體的走勢(shì)，單體工廠的成本以及利潤(rùn)空間也就透明度較高;在高庫(kù)存壓力下，聚羧酸單體不得不面臨虧損壓力，需求買(mǎi)氣不足，目前不得已只能向上傳導(dǎo)，夾縫中生存壓力較大，存量博弈的掙扎。
綜合以上來(lái)看，環(huán)氧乙烷目前基本面仍面臨不確定因素風(fēng)險(xiǎn)，一是需求的被動(dòng)難以短期內(nèi)消化中間環(huán)節(jié)的庫(kù)存，二是，上游一直觸底徘徊，一次次刷新歷史新低，導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)脆弱;其次，因環(huán)氧乙烷利潤(rùn)空間仍可觀，市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)難平衡到最佳狀態(tài)。卓創(chuàng)認(rèn)為，短線來(lái)看，環(huán)氧乙烷維穩(wěn)是關(guān)鍵，長(zhǎng)線看，關(guān)注工廠產(chǎn)銷(xiāo)以及需求的跟進(jìn)力度。
